這兩天最熱門，大家最關(guān)心的消息，一個(gè)是螞蟻集團(tuán)暫緩上市，另一個(gè)則是美國大選。

本來我還在糾結(jié)今晚要寫哪個(gè)，但到現(xiàn)在美國大選的結(jié)果還沒出來，雖然看起來川普贏面很大，但還是等等結(jié)果再說吧。

所以今晚還是來聊聊螞蟻和馬雲(yún)的事兒。

在很多人的印象里，這件事的經(jīng)過是這樣的：螞蟻集團(tuán)準(zhǔn)備上市——馬云發(fā)表演說懟銀行懟監(jiān)管——管理層震怒——馬云被約談——螞蟻集團(tuán)暫緩上市。

這個(gè)邏輯看起來很符合吃瓜群眾的想象力，正所謂”禍從口出”，”飯可以亂吃話不能亂說”，即使是馬云也有吃癟的時(shí)候，沒有持股沒有中簽的吃瓜群眾看得興高采烈。

但實(shí)際上，真正的經(jīng)過可能是這樣的：螞蟻集團(tuán)準(zhǔn)備上市——管理層準(zhǔn)備發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理辦法》——馬云發(fā)表演說懟銀行懟監(jiān)管——管理處震怒——馬云被約談——螞蟻集團(tuán)暫緩上市。

也就是說，馬云在上海灘的演講，并不是無的放矢，針對未來做戰(zhàn)略思考，而是對管理層喊話：”俺這生意不是傳統(tǒng)金融，能不能別用老規(guī)矩管我？”

但普通的吃瓜群眾并不知道馬云的潛臺(tái)詞，大家都覺得國有銀行服務(wù)不好躺著賺錢令人討厭，于是紛紛點(diǎn)贊說馬云懟得好！
有財(cái)經(jīng)評論員評價(jià)點(diǎn)贊的人：”真是給人賣了還在幫人數(shù)錢。”

與大家憑直覺感受到的不同，小額貸款賺的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止那點(diǎn)利息（雖然利息已經(jīng)很高）。互聯(lián)網(wǎng)金融真正賺的，是高杠桿的錢。

理論上，所有的金融行為都是加杠桿。銀行也不是有一塊錢才貸出去一塊錢，如果不加杠桿，那就是馬云說的”當(dāng)鋪”生意。

問題是，所有的金融風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上都是因?yàn)楦軛U。杠桿率越高，意味著風(fēng)險(xiǎn)越大，貸款規(guī)模越大，也意味著找到下一個(gè)優(yōu)質(zhì)借貸目標(biāo)的難度越大。當(dāng)年次貸危機(jī)無非就是這樣，把錢越來越多地借給無力償還的人，最后泡沫破滅，無數(shù)人傾家蕩產(chǎn)。

而更要命的是，螞蟻集團(tuán)甚至連這樣的風(fēng)險(xiǎn)也不用承擔(dān)。它號稱只提供技術(shù)和信息服務(wù)，出資極少就能撬動(dòng)巨大的資金，借出去的其實(shí)都是銀行的錢，利潤的大頭留給自己，風(fēng)險(xiǎn)嘛，當(dāng)然是銀行和用戶的事，它只提供服務(wù)嘛。

這樣的生意，估值不高才是天方夜譚。

不過最新頒布的《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理辦法》（征求意見稿）打破了這個(gè)一本萬利的生意經(jīng)。辦法不但對經(jīng)營地區(qū)做了嚴(yán)格規(guī)定，還對杠桿率做了嚴(yán)格規(guī)定：”在單筆聯(lián)合貸款中，小額貸款公司出資比例不得低于30%。”

面對這樣的新規(guī)定，螞蟻集團(tuán)的業(yè)務(wù)模式、盈利預(yù)期和估值都會(huì)受到嚴(yán)重影響，暫停上市也是無可奈何了。

對于這一次馬云和螞蟻受到的敲打，有人解讀為管理層對于”資本任性”的敲打，有人覺得是馬爸爸口沒遮攔惹的禍，也有人批評馬云的花唄鼓勵(lì)年輕人提前消費(fèi)不道德。

其實(shí)，這些都不是重點(diǎn)。管理層關(guān)心的始終還是馬云在外灘演講時(shí)否定的”系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”。

淘寶天貓、支付寶、借唄花唄這一套生態(tài)，能監(jiān)測到是店鋪的經(jīng)營能力、用戶的消費(fèi)意愿和習(xí)慣，確實(shí)比傳統(tǒng)的征信系統(tǒng)有更強(qiáng)的信息獲取能力。但它仍然不能解決信息不對稱的問題。

正如我在淘寶買了一個(gè)充電寶，淘寶就不停地給我推薦各種充電寶，實(shí)際上我已經(jīng)不需要充電寶了。預(yù)測人的意愿，無論是消費(fèi)意愿，還是還款意愿，都比想象中困難得多。大數(shù)據(jù)系統(tǒng)實(shí)際上做的不是預(yù)測，而是引導(dǎo)和誘導(dǎo)。這一招在引導(dǎo)消費(fèi)時(shí)可能有用，在叫人還錢的時(shí)候就不那么靈了。

中國的互聯(lián)網(wǎng)曾經(jīng)因?yàn)檩^少監(jiān)管而得到蓬勃的發(fā)展，但在野蠻生長中也累積了不少風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)螞蟻集團(tuán)帶著這種野蠻生長的習(xí)慣，來到”國之重器”的金融領(lǐng)域，自然會(huì)發(fā)現(xiàn)原來的打法不再所向無敵，綁手綁腳了。

而對于普通人來說，銀行服務(wù)不好躺著賺錢固然討厭，但總比P2P暴雷老板跑路要好得多。